林建海：中国与全球经济发展新展望 2017年12月25日 11:29:41 来源： 光明日报

全球经济自2008年金融危机以来，今年首次呈现比较强劲的增长势头，预期2017和2018年全球经济增长可达3.6%和3.7%，比2016年的3.2%有大幅提升。

可以说，这是一个迟来的好消息。为什么这么说呢？在全球金融危机后的六七年间，经济复苏疲软，表现不尽如人意。国际货币基金组织在过去六年里连续下调了对全球增长的预期。然而，今年中国、日本、美国和亚洲其他新兴市场国家的经济回升提速。国际货币基金组织对中国2017年的增长预期也从今年4月份的6.6%上调至6.8%，2018年的预测也从6.2%调高至6.5%。今年一年内，国际货币基金组织已4次上调中国经济增长预期。这充分说明，中国和全球经济正在持续向好。

全球经济复苏尚未完成

就当前全球经济形势而言，全球经济复苏尚未完成。这个判断依据以下几点：

第一，不少发达国家通货膨胀率依然很低。自2008年全球金融危机以来，很多发达国家采取了一系列常规和非常规的宽松货币政策帮助经济恢复，很多国家的政策利率下调到很低水平，但是，主要国家的通货膨胀率依旧低于其中期目标，美国为2.1%，欧元区为1.5％，日本低于1％。

低通货膨胀率增加了经济复苏的难度。这相当于提高了真实利率，加重了借款人的债务负担，不利于企业和国家摆脱高负债。低通货膨胀率使产品价格下跌，企业利润减少。同时，如果通货膨胀率长时间维持低水平，有可能改变市场的通胀预期，拖延市场投资决策，不利于经济恢复。

第二，发达国家失业率有所下降，但并未带来工资水平的提高。

2008年金融危机爆发后，全球经济在很长时间内处于“低增长、高失业、高负债”的状态。危机期间，许多欧洲国家失业率高达两位数。希腊、西班牙失业率一度高达30%。美国失业率在金融危机期间也高达10%。如今发达国家的失业率都有不同程度的下降，特别是美国，其10月份的失业率已降至4%，是2000年以来的最低水平。

问题在于，发达国家的工资增长自金融危机以来，一直维持在较低水平。通常情况下，当经济复苏、闲置产能或劳动力减少时，工资增速应该加快。然而，当前的问题是，闲置产能的减少和就业率的上升并未加速工资增长。由此引发两个问题：第一，市场通胀预期难以提高，不利于经济恢复。第二，工资的低增长加剧了收入和财富不平等和许多人对经济全球化的质疑，给经济复苏带来不确定因素。

第三，高债务。2007年，多数主要发达经济体的政府债务占GDP比例都大大低于60%的所谓“安全线”。危机发生以来，为了使经济恢复增长，许多国家采取了强有力的财政开支措施，再加上经济增长缓慢，政府税收降低，一些发达国家债务迅速上升，个别国家的债务占GDP比例接近或超过100%。

发达经济体和新兴市场国家的私人部门债务（包括企业和家庭债务）不断上升。2016年，新兴市场国家的私人部门债务上升到GDP的125%，发达国家的私人部门债务高达GDP的155%。

短期内，企业和家庭增加借贷可以推动消费，对经济起到促进作用。但是，在高负债的情况下，市场一旦出现危机苗头将会引发更多连锁反应。国际货币基金组织利用一个包含57个发达国家和新兴市场国家金融数据的样本，做出分析显示，这些国家的家庭债务占GDP的比率在未来三年内每上升5个百分点，经济增长率可能会下降1.25个百分点。

第四，虽然全球经济正经历周期性回升，但长期前景并不乐观。2016年，占全球人口15%的45个新兴市场和发展中国家人均收入都有所下降，其中一些国家主要因为受到原油等大宗商品价格下降的冲击。据国际货币基金组织估算，发达经济体在1996—2005年期间，人均GDP年增长率为2.2%，而在2017—2022年间，有可能下降到1.4%。另外，40多个新兴市场和发展中国家未来五年的人均GDP增长速度可能会比发达经济体缓慢。也就是说，除了中国等快速增长的新兴市场国家外，很多发展中国家与发达国家经济增长和收入水平的差距可能会逐步扩大。

全球经济发展面临四大挑战

近十年来，全球经济增长疲软、经济结构转型、技术创新和经济全球化等一系列变化给全球经济发展带来诸多挑战。这里我主要分析四大挑战，包括金融环境变化和金融科技快速发展，低生产率，人口老龄化和收入不平等加剧。

第一，国内外金融环境变化和金融科技快速发展带来的挑战。自从金融危机发生以来，发达国家央行为刺激经济复苏，实施了大规模的资产购买计划，导致这些央行的资产负债表迅速膨胀。如今，当全球经济逐渐稳定时，发达经济体央行开始缩减资产负债表和调高政策利率以引导货币政策回归正常化。货币政策如果调整过快，会造成不必要的金融市场波动和外溢效应。如果调整过慢，会导致金融体系脆弱性进一步加剧。

发达国家央行的货币政策正常化会影响国际资本流向新兴和发展中经济体。美联储逐渐退出量化宽松政策可能会导致利率上升和美元汇率坚挺，从而引发新兴市场国家资本外流。国际货币基金组织的研究估计，未来两年的美联储货币政策正常化大约会使流向新兴经济体的国际资本减少350亿美元。如果这些国家及时采取应对和防范措施，则可以减少资本外流带来的负面影响。